F                 ongelezen weggooien
FF               gelezen weggooien
FFF             alleen als het u past
FFFF           zeker het overwegen waard
FFFFF        aanrader

Wat VOF Mestpartners A1
Van wie Sustainable Growth Capital
Oordeel FF

Duurzaam investeren is al jaren een gewild thema bij beleggers en Mestpartners speelt daar handig op in. De belastingdienst helpt een handje met een aantrekkelijke versnelde afschrijving op uw investering die aftrekbaar is van uw belastbaar inkomen in box 1. Met een investering van minimaal € 50.000 (geen toezicht AFM of goedgekeurd prospectus) kunt u meedoen. Uw geld wordt gebruikt voor een investering in een varkensmest verwerkingsinstallatie. De mest wordt in de installatie gescheiden in water en vaste stof waarbij de vaste stof gebruikt kan worden in de akkerbouw. Per VOF wordt € 1,5 miljoen geïnvesteerd. Daarvan wordt € 630.000 betaald uit de inleg van beleggers en € 870.000 geleend bij een niet nader genoemde financier. De overheid heeft voor dergelijke installaties een aantal fiscale stimuleringsregelingen. Die leiden tot een aftrek van 140% over de totale investering, inclusief het geleende geld. In de brochure wordt een eenvoudige rekensom gegeven: wie € 50.000 investeert krijgt direct een belastingteruggave van € 76.267 bij 52% belastingvoordeel. Per saldo dus een directe winst van ruim € 26.000. Leuk berekend, maar het gaat alleen op als uw belastbaar inkomen € 200.000 of meer bedraagt. Dat geldt voor minder dan 1% van mijn lezers. Met de installatie zal varkensmest verwerkt worden, jaarlijks 22.500 kubieke meter. Dat moet per kuub een opbrengst genereren van € 10 (te betalen door de boer) waarmee de jaarlijkse opbrengst van de installatie uitkomt op € 225.000. Die € 10 per kuub is goedkoper dan afvoeren van de mest wat, volgens de brochure, nu € 20 per kuub kost. Na aftrek van kosten en rente resteert in de prognose een winst voor belastingen van ruim € 133.000 in het eerste jaar. De winst die resteert na aftrek van belasting wordt volledig gebruikt voor aflossing van de financier. Nadat die in 2017 is afbetaald betaalt men u een dividend tot en met 2022. Per saldo moet het netto rendement dan uitkomen op zo’n € 54.000 in totaal, bovenop de inleg van € 50.000. De initiatiefnemer lijkt een serieuze partij. In de brochure wordt echter niet gemeld dat hij ook achter de het bedrijf AquaPurga zit bij wie de installaties worden gekocht en waarmee ‘langjarige contracten’ zijn gesloten voor afvoer van reststoffen, onderhoud en administratie. Bovendien bent u aansprakelijk omdat u deelneemt in een VOF die later wordt omgezet in een BV. Over die aansprakelijkheid lees ik niets in de folder. Ik houd niet van dergelijke intransparantie en kom dan ook niet verder dan twee F-jes.

Wat Commonwealth Bank of Australia obligatie
Van wie Rabobank
Oordeel FFF

De onrust rond de Europese banken zorgt ervoor dat beleggers steeds nadrukkelijker kijken naar banken in andere werelddelen. Daarnaast zijn beleggers in obligaties bevreesd voor een oplopende rente. Opvallend is dan ook dat Neerlands enige triple A bank een obligatie aanprijst van een Australische bank die niet verder komt dan een dubbele A. De obligatie wordt uitgegeven in Euro’s en kent een looptijd tot 2018. Gedurende die looptijd krijgt u een rente die is gekoppeld aan het Euribor (Euro Interbank Offered Rate) tarief voor looptijden van drie maanden. Ieder jaar wordt in december dat rentetarief vastgezet voor het daarop volgende jaar. Daarbij geldt echter een minimale rente van 2,5%  (de floor) en een maximale rente van 7,5% (de cap). Omdat bij aanvang het Euribor tarief lager is dan de floor is direct een rente van 2,5% van toepassing. Stijgt de rente in de komende jaren, dan profiteert de belegger in deze obligatie ook van die stijgende rente. Wat veel beleggers in dergelijke Variabele Coupon Obligaties zich onvoldoende realiseren is dat een lichte stijging van het Euribor tarief negatief zal uitwerken op de koers. Stel dat het Euribor tarief stijgt naar ongeveer 2,5% dan krijgt u nog steeds dezelfde rente van 2,5% uitgekeerd op deze obligatie. De relatieve aantrekkelijkheid van de minimale rentegarantie is dan dus verdwenen. Dat zal tot een koersdaling leiden. Als de Euribor rente stijgt naar bijvoorbeeld 5% in 2013 is dat in eerste instantie natuurlijk aantrekkelijk, want u krijgt een hogere rente vergoed op deze obligatie. Toch zal de koers van deze obligatie zeer waarschijnlijk zakken naar minder dan 100%. Andere obligaties met een looptijd tot 2018 geven dan onder normale omstandigheden een vaste rente die hoger is dan het Euribor tarief en zijn relatief aantrekkelijker. Blijft de Euribor rente de komende acht jaar onder de 2,5% dan heeft u een obligatie die een matige 2,5% per jaar uitkeert. In dat geval had u nu beter een obligatie met een vaste en hogere rente kunnen kopen. Die obligaties zullen echter veel scherper reageren op een rentestijging dan deze Variabele Rente Obligatie. Per saldo levert u met dit product circa 1% rente per jaar in omdat een acht jaar vaste rente uit zou komen op 3,5%. In ruil voor het inleveren van een procent aan zekere rendement krijgt u de kans op een hogere rente in de toekomst, maar alleen indien indien Euribor (flink) stijgt. Daarop zijn de drie F-jes dan ook gebaseerd.

Wat Zeuven Meeren Hotelfonds
Van wie Zeuven Meeren
Oordeel FF

De Zeuven Meeren is een relatief nieuwe aanbieder die hard aan de weg timmert met nieuwe fondsen. Het Zeuven Meeren Hotelfonds is geen belegging in een beleggingsfonds maar in een obligatie. De inleg is minimaal € 15.000 en men wil met deze obligatie in totaal € 2,4 miljoen ophalen. Daarover wordt 9% rente vergoed. Toezicht van de AFM is niet van toepassing want dat toezicht start vanaf € 2,5 miljoen. U zult zelf dus goed uw huiswerk moeten doen. Met die € 2,4 miljoen van beleggers zal worden geïnvesteerd in twee easyHotels in respectievelijk Amsterdam en Dan Haag. Dat gaat niet direct maar via een lening aan DanZep Hotel Real Estate CV die aan de slag gaat met de hotels. Deze krijgt van de € 2,4 miljoen van de beleggers uiteindelijk € 2,14 miljoen in handen. Van de resterende € 260.000 gaat het grootste deel op aan kosten. Bovenop de kosten binnen het fonds betaalt u bovendien 3% emissiekosten. Het hotelpand in Amsterdam wordt aangekocht voor een bedrag van € 3,6 miljoen en vervolgens gerenoveerd voor € 1,9 miljoen. Het pand in Dan Haag wordt gehuurd en voor € 1 miljoen gerenoveerd. Samen met wat andere kosten is de totale begroting € 6.640.000. Daarvan financiert de Rabobank € 4,5 miljoen. De resterende € 2,14 miljoen is de lening die wordt verstrekt uit de inleg van beleggers. Nergens zie ik ook maar enige inbreng van eigen vermogen. DanZep Hotel Real Estate CV betaalt een rente van 11% aan over de ontvangen lening van € 2.140.000 aan het obligatiefonds. Dat fonds betaalt weer 9% rente over de € 2,4 miljoen die is ingelegd door obligatiehouders. De planning is om na drie tot vijf jaar weer af te lossen. Ten tijde van dit schrijven waren er negen easyHotels in de wereld terwijl de keten al vier jaar actief is. Het is dus geen groot succes. De kamers zijn simpel en voor basisvoorzieningen zoals een televisie of extra handdoeken moet worden bijbetaald. De vraag is of die formule in Nederland wel aanslaat. De Rabobank heeft het eerste recht van hypotheek op het pand in Amsterdam. Gaat het fout, dan staan beleggers waarschijnlijk met lege handen. Per saldo is de rente van 9% niet in verhouding tot de risico’s: u loopt het risico dat eigenlijk de eigenaar zou moeten lopen. Zo hebben zij dus easyMoney. Eerst lezen, dan weggooien.

Wat Eurostoxx 50 Coupon Note
Van wie Barclays Bank
Oordeel FF

Langzaam maar zeker komen er weer meer gestructureerde producten op de markt. Of u daar nu onverdeeld blij mee moet zijn is de vraag. Ook de Engelse Barclays Bank was en is een bekende aanbieder van dergelijke producten. Deze Eurostoxx 50 Coupon note keert ieder kwartaal rente uit met een minimum van 1,25% per kwartaal, dus 5% op jaarbasis. Effectief is het rendement zelfs nog een fractie hoger, 5,09% om precies te zijn. De hoogte van de rente is in eerste instantie gekoppeld aan de Euribor rente voor drie maanden. Die staat ver onder de 5%, maar mocht deze daar bovenuit stijgen, dan krijgt u ook die hogere rente. Deze note heeft in de naam echter ook de Eurostoxx 50 aandelen index meegekregen en dat is niet voor niets. Als die index gedurende de looptijd daalt met meer dan 60% ten opzichte van de startwaarde, dan vervalt de aflossingsgarantie op einddatum. Geen probleem indien de index nadien weer boven de startwaarde komt, want dan volgt alsnog een aflossing op 100%. Blijft de index echter op een laag niveau, dan wordt het verlies op de index verdisconteerd in de aflossing. Stel dat in 2012 de index onder de magische grens van min 60% uitkomt en eindigt op min 35% dan krijgt u dus ook maar 65% afgelost. Dit product illustreert precies het dubbele karakter van veel gestructureerde producten. Een op het eerste gezicht veilige obligatie met minimaal 5% rente per jaar krijgt een vervelend scherp randje mee. Juist in een erg somber beursscenario bieden obligaties normaal gesproken bescherming. Deze obligatie zakt dan door zijn bodem en verliest het beschermende karakter. Veel beleggers zijn echter op zoek naar een wat hogere rente. Deze note koppelt die hogere rente aan een extra risico dat niet past bij obligatiebeleggers. Wie denkt nog tijdig uit te kunnen stappen als de aandelenmarkten flink dalen zal bedrogen uitkomen. Veel beleggers zoeken dan gelijktijdig de uitgang (door te verkopen) waardoor de koers van dergelijke obligaties flink onder druk kan komen te staan. Dat zijn overigens de ideale momenten om in te stappen. Alleen geschikt voor beleggers die de risico’s snappen en een vreemde dubbele beleggingsmoraal hebben. Dat zijn er niet veel denk ik.