Bull certificaat KPN meer voor gokkers

ABN AMRO heeft een bull certificaat op geïntroduceerd, waarmee u de komende twaalf maanden dubbel kunt profiteren van een koersstijging van het aandeel KPN. Dat moet voor beleggers als muziek in de oren klinken, maar is er ook een keerzijde?

Herman Bouter

Dit certificaat heeft een looptijd van één jaar. Voor beleggingsbegrippen is dit kort. Beleggen is immers een kwestie van een lange adem. Doelstelling van beleggen is en blijft het op lange termijn een hoger rendement behalen dan op een spaarrekening door risico te nemen. Eén jaar valt wat mij betreft niet onder definitie van ‘lange termijn’.
Het rendement van het certificaat is afhankelijk van de koersstijging van het aandeel KPN. Als de beurskoers van het telecomconcern op afloopdatum met bijvoorbeeld 30% ten opzichte van de startwaarde is gestegen, dan is het rendement op dit certificaat 60%. Als echter de koers van het aandeel daalt, dan lost het certificaat af met één aandeel KPN en loopt u per saldo het koersrisico van het aandeel KPN. Met andere woorden: bij een positief rendement ontvangt u een dubbel rendement van de koersstijging en bij een negatief rendement is het rendement gelijk aan de koersdaling van het aandeel.
In de brochure wordt uitdrukkelijk gesproken over koersstijging, want het dividend telt niet mee bij het bepalen van het rendement. Het door ABN AMRO verwachte dividendrendement is met circa 8,5% hoog en maakt een substantieel deel uit van het rendement op een rechtstreekse belegging in het aandeel KPN. Het gemis aan dividendrendement is helder en duidelijk in de brochure beschreven.
Daarnaast vind ik de vergelijking van het rendement tussen het bull certificaat en een rechtstreekse belegging een sterk punt. De uitkomst van die vergelijking is eveneens klip-en-klaar. Bij een koersstijging van meer dan 8,5% van het aandeel KPN kunt u het beste beleggen in het bull certificaat. En als u een lager rendement verwacht, kunt u beter rechtstreeks in een aandeel KPN beleggen. Dat is voor de beleggers tenminste duidelijke taal.
Echter een dergelijke inschatting maken op een termijn van een jaar is meer dan lastig. Hoewel ABN AMRO goede verwachtingen van het aandeel KPN heeft, wil dat niet zeggen dat deze verwachtingen ook uitkomen. Dit is een momentopname en ontwikkelingen of nieuws kunnen deze mening na een kwartaal of een halfjaar doen veranderen. Bovendien wil de positieve verwachting van de ABN AMRO niet zeggen dat deze ook binnen de looptijd van het certificaat van één jaar daadwerkelijk uitkomt. Het zou bijzonder vervelend zijn wanneer die verwachting pas na de afloopdatum van het Bull Certificaat uitkomt.
Hoe u het wendt of keert: de inschatting of de koers van het aandeel KPN in het komende jaar met meer of minder dan 8,5% zal stijgen, blijft een gok. Dat is wat mij betreft toch iets anders dan beleggen. De kosten van het certificaat bedragen overigens 1,5% en worden tijdens de looptijd op de koers in mindering gebracht.
Al met al is het bull certificaat op KPN dus niet echt geschikt voor beleggers, maar meer voor mensen die houden van een gokje wagen. Voor deze laatste groep heb ik een kreet uit het casino die ze waarschijnlijk bekend in de oren zal klinken: “Faites vos jeux!”